Foundation Model 基础模型 파운데이션 모델
Frontier and open models across text, vision, audio, and reasoning; revenue is token-metered.
Why AI demand reaches this layer · 需求为什么传导到这里 · 수요가 여기까지 오는 이유
Compute becomes training, training becomes a model, the model becomes inference, and inference is metered in tokens. This is where upstream capital expenditure finally converts into per-unit revenue.
算力变成训练，训练变成模型，模型变成推理，而推理按 token 计量。上游的资本开支，最终在这一层转化为按量计费的收入。
연산이 학습이 되고, 학습이 모델이 되고, 모델이 추론이 되며, 추론은 토큰으로 계량된다. 상류 설비투자가 드디어 단위 매출로 바뀌는 층이다.
Where the chokepoint sits · 瓶颈在哪 · 병목은 어디인가
Training access is gated by compute allocation, and inference margin is gated by serving cost — so this layer's economics are set by layers beneath it.
训练受制于算力配额，推理毛利受制于服务成本 —— 所以这一层的经济性由它下面的层级决定。
학습 접근은 연산 할당에, 추론 마진은 서빙 비용에 묶인다. 이 층의 경제성은 아래 층이 정한다.
A structural observation about supplier concentration and lead times — not a view on any security. 这是关于供应商集中度与交期的结构性观察，不是对任何标的的看法. 공급사 집중도와 납기에 대한 구조 관찰이지, 어떤 증권에 대한 의견이 아닙니다.
Companies in this layer · 本层级的公司 · 이 레이어의 기업
No public companies are listed here because the pure plays in this layer are still private. Public exposure to it runs through the diversified companies that fund and distribute them, which this map already places in their own layers.
这一层没有公开公司，是因为该层的纯标的仍未上市。对这一层的公开敞口，是通过为其提供资金与分发的多元化公司间接存在的——那些公司已经归在本图的其他层级里。
이 레이어의 순수 플레이가 아직 비상장이라 상장 기업이 없습니다. 공개 노출은 이미 다른 레이어에 둔, 자금과 유통을 담당하는 다각화 기업을 통해 간접적으로만 있습니다.
Same track · 同一赛道
Descriptive positioning only. `stance` says whether a company's business is exposed to a layer, never whether to buy it. Layers with no exposure are not recommendations to add any.